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从饱受质疑到上市,锐明技术能否躲过巨头围剿

发布时间:19-12-26

亿欧科创12月17日消息,今日,深圳市锐明技术股份有限公司(以下简称“锐明技术”)首次公开发行股票,今日正式在深圳证券交易所中小企业板上市交易。 

锐明技术的股票在12月4日开放申购,发行价格为每股为38元。据上市公告书显示,锐明技术本次发行的市盈率为22.99倍,发行市净率为17.24倍 。&nbs※p;&n︹︺︻bsp;

该公司本次公开发行股票2160万股,网上发行数864万股,网下配售数1296万股,占发行后公司股份∴总数的比例为25.00%,全部为新股发行,原股东不公开发售股份。 

据亿欧了解,锐明技术主要从事以视频为核心的商用车监控信息化产品的研发、生产及销售。该公司产品Ⅹ由各类车载监控终端、车载摄像机、专用车载外设、主动安全套件等硬件和管理平台软件组成,主要应用于城市公交车、巡游出租车、网约出租车以及“两客一危”等各类商用车辆。 

饱ν受质疑,艰难坎坷,终获上市&nb⊿sp;

锐明技术的上市之路在3年前就开始了。其实早在2016年6月17日,锐明技术就进行过IPO预先披露,但同年,锐明技术︰在企业核查的敏感期主动撤回IPO申请,宣布终止IPO审查。 

至于终止IP┕O的原因,锐明技术曾表示,2016年上半年海外订单增长较快,由于产能不足,急需资金,因此管理层决定先吸收外部投资者,暂缓申报IPO。 

如今,时隔三年,锐明技术再度向A股发起了冲刺并成功上市,但与首次申报IPO剑指上交所主板不同,锐明技术这次将上市的目的地已经改换至门槛更低的深交所中小板。 

其实,在锐明技术上市前夕,一直饱受着市场的大量质疑。 

首先就是募投项目受到质疑。就IPO融资数额而言,锐明技术2016年拟IPO募集金额҉为3.28亿元,而这一次IPO募集〩资金增加到了8.208⿲亿元但项目并未发生改变,仅仅是将项目体量扩大。 

募投项目中,作为此次IPO最重要的项目——商用车综合监控信息化产品产业化项目,备受业内关注。招股书显示,该项目预计在达产期后,可实现年产商用车监控信息化产品4〧1万台ι套。可以看到的是,此次IPO募投项目将公司现有产能进行了明显的扩大。 

新招股书对该项目盈利能力有所调高。但在产品平均单价下滑背景下,项目盈利能力反而变高,就显得有违常理。 

从锐明技术披露的2016年-2018年主营产品销售价格变动来看,2018年公司两个产品平均价格较2016年有明显降低。在相关产品销售单价下滑背景下,公司对募投项目盈利能力还进行了调高,背后的原因令人关注。 

其次锐明技术的招股说明书中还存在着很多不可思议的情况。 

其中,最让人觉得不可思议的,就是锐明技术直到2017年还在向一家已在2012年就被吊销的关联公司采购。 

这家公司名叫“南京宁加悦电子技术有限公司”,是锐明技术董事长赵志坚的姐姐赵颖惠及姐夫杨植树100%控股的企业。 

根据新招股说明书,南京宁加悦电子技术有限公司已于2012年3月31日吊销,但其身影却出现在锐明技术2016年、2017年的供货商名单中。2016年采购了296.77万元,2017年度采购了144.47万元。 

在2016年的第一版招股书中,锐明技术对南京宁加悦电子技术有限公司只字未提。尽管南京宁加悦的名称出现在新版招股书中,但锐明技术依旧未对这几笔关联交易进行详细说明。&nbs◤p;

锐明技术持续从一家已被吊销的公司↙频频采购商品,且这家公司的实控人为董事长的亲属,这背后让人生疑。&◙nbsp;

同时锐明技术在准备上市期大额分红也遭到业内质疑。 ℃;

招股书显示,锐明技术在2015年6月、2016年4月、2017年6月和2018年5月分别分红1550万元、18☏00万元、2880万元和4536万元,4次分红累计1.08亿元。不仅如此,2016年披露的招股书显示,锐明技术在2013年和2014年两次分红,分别为672万元和1550万元。公司在准备上市前进行了多次大额分红。 

对此市场人士表示,市场存在部分拟IPO企业在上市前夕不顾公司资金状况选择大举分红掏空企业的情况,后续企业的经营发展或受到一定负面影响。 

最有意思的是,锐明技术因为招股书错字多而被证监会罕见点名。&nbs☠p;

招股书算是较为严谨的文件了,早前虽然也有拟IPO企业的招股书偶尔出现文字错误被贻笑大方,但被证监会书面点名批评的,却是近年来头一次,这罕┚见的一幕发生在锐明技术身上。 

早前在2016年就已经有过一次申报IPO经历的锐明技术,按理来说应该经验丰富,但在其此次向证监会申报的IPO材料中,却出现了多处文字错误,惹得证监会书面发文对其点名批评。证监会在对其此次IPO反馈函问题的第61问中直言“招股说明书存在较多文字错误”并要求“发行人和保荐机构仔细校对,切实提高申报文件质量。”这也让市场对锐明技术的信披质量产生担忧。 

内忧外患,锐明技术亟々待突围&―nb】sp;

虽然质疑和不合理众多,但锐明技术仍然上市了,并在今天收盘︴迎来了“开门红”,但其未来表现如何,还有待市场观察。  

近年来,锐明技术的营收和净利润均保持了持续的增长,但增速明显放缓的问题凸显。 

从图表中可以看出,锐明技术除了在17年利润迎来了高速增长,增长Ы率达到62.2%外,其余年份均保持着30%√-35%左右的增长率。 

从营收来看,近五年来,锐明技术营收分别为4.05亿元、5.88亿元、8.52 亿元、11.83亿元、14.86亿元,均维持了稳定的逐年增长,但明显增长的速度▀放缓,19年的营收增速约为16年增速的一半。 

“内忧外患”可能是锐明技·。术营收及利润增长放缓的重要原因。 

“内忧”来自锐明技术研发力度开始下滑。虽然锐明技术研发费用持续增长,但投入力度却在下滑。2016年-201☆8年公司研发费用占营业收入比例分别为11.61%、13.64%、11.4%。可见2017年公司发力研发后,2018年投入占比开始下滑,11.4%的水平还不及2016年。 

在市场激烈竞争中,技术优势是影↗响公司竞争力的重要因素之一。有分析指出,在研发投入力度下滑背景∣下,锐明技术如何直面国内外龙头企∠业的竞争,如何保证市场份额的稳定将是一道难题。 

而“外患”则来自锐明技术所述行业的激烈竞争,不仅要面对国外巨头的冲击,同时还要面对国内竞争对手的市场蚕食。 

全球安防行业巨头海康威视和大华股份,早已不再满足只在安防领域发展,很早就在汽车电子监控产品领域进行布局。巧合的是,自2014年开始,锐明股份逐步退出固定视频监控产品业务,转向商用车综合监控产品领域,当时一定程度是因为锐明技术有意避开与两个巨头的正面抗衡。 

但海康威视和大华股份,依靠持续不断的研发投入和市场销售能力,不断向锐明股份所在的细分领域渗透,后续锐明技术的毛利率和产品单价或进一步下降,业绩增长亦№或难以为继。虽有意避让,但如今两大巨头主动上门,锐明技术将面临重大考验。 

上市与行业火热,可能是最好的良药 

面对这样的格局,此次上市可能是锐明技术的一味良药。在资本的帮助下,锐明技术可以将更多资金用于四大项目上,主要包括商用车综合监控信息化产品产业化项目、研发中心基础研究部建设项目、营销与服务网络建设项目和补充主营业务相关的流动资金。 

对锐明技术而言,大量资金既可扩大现有产品产能,满足公司业务发展的需求,还能优化生产工艺、提升产品质量,增强市场竞争能力;响应个性化需求,提升公И司∟的定制产品交付能力;提升研发条件及吸引优秀人才;增强市场营销能力并有助于改善公司的财务结构,减少财务风险。 

此外,近年来我国视频监控行业市场规模延续增长态势。据相关统计数据显示,◥2010-2017年期间,我国视频监控市场规模从242亿元增长▒到1,063亿元,年均复合增长率达23.54К%。而交通领域是其中最大的下游行业应用市场之一,2016年占比达18%。&nbs┖p;

车载视频监控,作为视频监控行业的子行业,将地面固定场所的视频监控功能应用到移动的车辆上,是视频监控在交通领域的重要应用。有别于主要应用于商业、工业、社区、家居及平安城市等固定场所的视频监控,车载视频监控需要在复杂的车辆工∴作环境下(如и车辆高速移动、持续振动б与冲击、高低温、恶劣电源、人为破坏、防水防火等)保持良好的图像处理和智能分析性能∞,对产品的技术要求较高。 

随着公共交通的客货运事业蓬勃发展,商用车辆在营运过程Ψ中的安全管理受到公众的普遍关注和监管部门的高度重视,监管部门和营运企业对提升运营安全及管理效率的需求日益增长,■车载视频⺌监控的市场规模有望进一步提高。 

整个行业市场规模的扩大,可能是锐明技术的另一利好。这样可以形成类似目◣前安防行业的格局,即虽然头部马太效应明显,但只要市场够大,赛道够宽,就能容纳更多的玩家。 

上市不是终点,锐明技术要┌想随着整个行业市场水涨船高,就必须加大研发投入,打磨出自己的优势产品,提升产品与解决方案的多样性。这样才可以避免主营业务与巨头直接竞对后,对公司整体营收与利润都⿻产生不稳定因素,这样才不会淹没在巨头的洪流中。

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